Le rapport trimestriel d'Anges Québec et d’AQC Capital

L’investissement des anges ralentit au 2e trimestre et suit la contraction du capital de risque au Canada à la fin 2023 

Après un 1er trimestre surprenant, car plus actif que prévu, le ralentissement des investissements en capital de risque se manifeste maintenant dans les phases de démarrage soit aux phases seed et pré-seed, réduisant les investissements et réinvestissement des anges d’Anges Québec ainsi que ceux de notre grand partenaire AQC Capital.  

 

1re clôture : moins de transactions, mais plus leardership dans les positions!   

Si le timing des dossiers était extrêmement rapide en 2021-2022, forçant nos équipes et les anges à se positionner très rapidement dans les dossiers, le rythme a diminué pendant ce trimestre et certains dossiers se sont clôturés juste après les Fêtes.  

Pendant le trimestre, seulement deux nouvelles clôtures ont donc été complétées, soit le dossier Bridgr (SaaS, fondé par une femme), dirigé par les anges Hugo Privé et Patrick Nadon, ainsi que le dossier Extend Ai (AI, une entreprise de Québec!), dans lequel AQC Capital a dirigé le term-sheet. Les dossiers Merinio (HR tech) et Ethnocare (santé) ont, pour leur part, clôturé seulement en janvier et feront partie des statistiques du Q3 d’Anges Québec. 

Ce trimestre se termine donc avec des statistiques beaucoup plus faibles que le trimestre record de l’an dernier, les investissements étant passés de 2 625 000$ au Q2 2021-2022 à 350 000$ au Q2 de cette année. 

 

Les rondes subséquentes en baisse sur le plan du nombre et de la taille 

Du côté des rondes subséquentes chez Anges Québec, on a aussi observé une baisse majeure dans le nombre et la taille des rondes complétées, passant de 3,3M$ au Q2 2021-2022 à 539K$ au Q2 de cette année. 

Plusieurs rondes subséquentes ont été réduites en tailles, se sont articulées à l’intérieur du syndicat d’investisseurs (extension, bridge) ou ont été reportées au début d’année 2023, d’où la réduction importante en Q2 2022-2023.  

Nous observons les anges plus que jamais engagés auprès de leurs entreprises et disponibles pour appuyer leurs entrepreneurs dans ce contexte changeant de marché. L’expérience d’affaires des anges et leurs réseaux pour ouvrir des portes au marché sont plus que jamais pertinents à notre valeur ajoutée auprès des entrepreneurs.   

 

Des anges plus sélectifs et des entrepreneurs qui doivent user de patience 

Après une année record sur le plan de l’investissement dans un cycle que l’on disait « entrepreneur friendly », le balancier semble commencer à pencher vers un marché plus favorable aux investisseurs. 

Comme le mentionnait Serge Beauchemin, PDG d’AQC Capital au trimestre dernier : « Lever des fonds sera moins facile pour les entrepreneurs dans les prochains mois; les investisseurs risquent d’être plus attentifs à comment l’argent des rondes a été et sera dépensée. Bref, nous anticipons que les investisseurs continuent de supporter les entreprises – et les entrepreneurs – en qui ils ont confiance, mais qu’ils seront moins tolérants – ou optimistes - avec les autres. » 

En effet, nous commençons à observer certains signaux : 

• Des rondes sont mises sur la glace, notamment des rondes subséquentes, et les entrepreneurs optent plutôt pour des « bridges » ou de petites rondes, en attendant la fin du marché baissier (bear market); 
• La valorisation des entreprises commence à baisser et l’on pourrait voir des « flat /down round » prochainement, sauf dans les secteurs d’avenir et dans les entreprises dont l’équipe exécute et atteint ses milestones; 
• Les termes et conditions redeviennent lentement plus « investor friendly »; 
• Certains de nos anges semblent sélectionner davantage les entreprises dans lesquelles ils souhaitent investir en 1re clôture et lors des rondes subséquentes, supportant les entrepreneurs qui exécutent en délaissant les autres; 
• La taille moyenne des chèques et donc des rondes a diminuée de manière importante et il en sera de même lors des deux prochains trimestres, selon nos prévisions. 

 

Une menace ou une opportunité? 

L’adage dit : « never loose a good crisis », mais on entend aussi « winter is coming”. Dans ce contexte, est-il temps d’investir ou d’hiberner?  

Selon notre équipe, certains signes sont encourageants : 

• Les fonds canadiens, comme notre partenaire AQC Capital et plusieurs de nos partenaires d’investissement, sont bien capitalisés et on s’attend à ce que ces fonds recommencent à déployer leurs investissements rapidement, ayant un temps limité pour faire leurs investissements; 

• Il y aura certainement moins de volume d’opportunités, donc les bons dossiers risquent d’être plus rares et du coup, plus convoités par tous les investisseurs, ce qui risque de maintenir une prime à leur valorisation alors que d’autres dossiers tout de même prometteurs verront sûrement leur valeur largement escomptée; 
• Anges Québec et AQC Capital ont démontré leur capacité à coinvestir et les relations avec les fonds de l’écosystème québécois sont excellentes; 
• Les délais de clôtures sont plus longs et plus favorables aux anges et à leurs coinvestisseurs, ce qui met moins de pression sur les investisseurs et leur laisse plus de temps pour analyser les opportunités (moins de « fear of missing out »); 
• Certains secteurs demeurent porteurs malgré le ralentissement (ex : climatetech, agtech) 

 

AQC Capital termine son année financière près des prévisions 

Grâce à une 1re moitié d’année très positive et à un 3e trimestre plus actif qu’espéré, AQC Capital termine son année financière tout près de ses prévisions, avec 9 investissements initiaux dans le fonds AQC2 (VS une cible de 10), lesquels totalisent 5,1M$, pour un ticket moyen de 563k$ (VS la cible de 478k$).  

Cinq (5) investissements dans des rondes subséquentes ont également été réalisés par le fonds AQC2, pour un total de 1,6M$, prouvant la pertinence du fonds pour propulser les entreprises au-delà de la 1re ronde. 

Le fonds AQC1, pour sa part, a réinvesti dans 12 rondes subséquentes, pour un total de 5M$. 

 

Le bilan du PDG d’AQC Capital 

L’année 2022 a été celle de l'établissement d’AQC Capital 2. Son PDG, Serge Beauchemin, est fier du développement des jeunes talents dans l’équipe, laquelle travaille avec une grande cohésion, et dans des expertises de plus en plus ciblées. 

1. Beauchemin est aussi très satisfait du virage réputationnel de son organisation et de celle d’Anges Québec: “On sent que l’écosystème de la province a envie de faire des affaires avec nous et nous en sommes très fiers”. D’ailleurs, AQC Capital a recruté ses premiers “venture partner” en les personnes de Regis Desmeules (pour la région de Québec) et Frederic Boulanger (pour la région de Gatineau-Ottawa). Leur mandat est d’être présent dans le marché pour dénicher des opportunités d’investissement pour le fonds. Une autre personne est également recherchée pour joindre l’équipe dans le marché de Sherbrooke.

 

En conclusion : 

Malgré l’incertitude actuelle, nos équipes demeurent aux aguets des risques et opportunités des marchés. Grâce à notre modernisation opérée dans les deux dernières années, nous avons l’équipe pour accompagner nos anges et entrepreneurs dans ce cycle baissier. L’investissement des anges est une affaire de perspective à moyen et long terme, qui va bien au-delà d’une réalité court-terme.